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本周行业观点（本 周指2023年5月29日至6月4日，下同）

居民出行意愿恢复助推业绩实现扭亏。2023 年Q1 全国公路/铁路/民航运送旅客量分别为9.8/7.9/1.3 亿人次，为2019 年同期的29%/93%/80%。

得益于居民出行意愿修复，酒店行业公司经营情况显著改善。锦江酒店/华住集团/首旅酒店2023 年Q1 分别实现营收29.22/44.80/16.56 亿元，同比增长25%/67%/37%，归母净利润分别扭亏为1.30/9.90/0.77 亿元，业绩显著修复。

2023 年一季度RevPAR 恢复或超越疫情前水平，储备店增加支持实现新开目标。2023 年Q1 锦江酒店/华住集团/首旅酒店RevPAR 为121/210/131 元，分别恢复至2019 年同期的103%/118%/96%，拆分到量价，OCC 分别恢复到2019 年同期的87%/94%/79%，ADR 恢复到2019年同期的109%/125%/120%。公司持续推进门店扩张，2023 年Q1 锦江/华住/首旅新开酒店数分别为195/264/210 家，储备店数量上升至15911/2339/1907 家，支持2023 年1200/1400/1500-1600 家的全年开店目标，未来有望助力释放业绩弹性。

五一假期后RevPAR 回落至2023 年3 月水平。根据STR 酒店数据库，中国高端奢华酒店/中高端酒店/经济型酒店 2023 年5 月第4 周（5 月21 日-5 月27 日）：入住率（OCC）分别同比提升23.4/13.1/14.5 个百分点， 环比-1.8/-2.5/-4.4 个百分点。房价（ ADR ） 分别同比+26.3%/+29.2%/+22.8%，环比-0.8%/-0.5%/-1.4%。RevPar 分别同比提升98.1%/56.9%/58.2%，环比-3.5%/-3.9%/-7.6%。五一假期后，RevPar 大致回落至3 月水平，量的角度，奢华和中高端酒店OCC 呈上升趋势，经济型OCC 略有下滑；价的角度，房价在回落后保持平稳。

跨省交通在7/8 月达到周期性峰值，2023 年暑期旺季长途出行恢复程度有望进一步提升。根据交通部披露数据，2019 年跨省交通客运量存在两个峰值时间段，即1-2 月春运期间和7-8 月暑期旺季，其中7-8 月高铁、民航等出行方式为代表的长途出行特征更为突出。2023 年4 月铁路/公路/民航持续恢复至2019 年同期的108%/36%/94%。2023 年“五一”假期全国铁路/公路/水路/民航预计发送旅客总量27019 万人次，恢复至2019 年同期的81%；另外高速公路小客车流量恢复至2019 年同期的125%。全国整体出行意愿较好恢复，其中自驾出行特征突出。我们预计2023 年7/8 月将迎来暑期旺季，长途出行恢复程度有望进一步提升。

推荐关注与免税销售市场发展紧密相关、受益免税政策红利的中国中免、王府井、上海机场、海南机场，建议关注受益出境游修复的北京首都机场、白云机场。

风险提示：消费数据不及预期，宏观经济波动，疫后恢复不及预期等。